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工商時報【保德信投信大中華投資組主管 葉獻文】中美貿易、科技戰持續延燒，雖10月以來態勢趨緩，但局勢仍混沌未明，台股短期內陷入整理，然資金面依然向好，外資積極回補，資金行情有望延燒至2020年第一季，輔以企業獲利增長，台股多頭行情得以延續，加權指數上檔逐漸縮小，個股表現居多。美國股市依然是全球資本市場重要指標，美國經濟情況佳，低通膨、就業維持擴張，基本面成為美股最堅實支撐，美國四大指數維持多頭走勢。惟市場過於樂觀美中簽署第一階段協議，近來美中雙方因香港人權民主法案，雙方關係瞬步冰點，後續應慎加留意談判動向，不可大意。再則，全球PMI自2017年12月高點以來，已連續16個月下滑，更於今年6月份跌破景氣榮枯值，全球央行展開寬鬆財政與貨幣政策聯手救市，美國聯準會自7月起，三度採取預防式降息，觀察CME利率期貨，市場認為美國利率將維持目前水準，2020年升息機會消失，但未來降息空間有限。美國聯準會寬鬆政策有利新興股市資金流入，因台股具有基本面、殖利率雙優勢，備受國際資金寵愛。自9月以來外資積極回補買盤，今年以來累積買超已達新台幣2,000億元以上，外資積極買入下，台股再度華麗轉身，儘管近來買盤略顯降溫，但資金行情仍不匱乏，台股有望再創新高。19日傳出華為禁令寬限期再延90日，成為台股短期另外一項消息面利多，因市場無預期華為禁令得已延展，華為現況維持不變，料台股相關供應鏈衝擊將減緩，雖並未明顯加分，但台股波動度將得緩解。今明兩年電子股依然為台股主軸，自第三季底、第四季初進入電子備貨旺季以來，電子股扶搖直上，特別是明年農曆新年提前至1月，電子進入節慶備貨尖峰，旺季出貨催化下，電子股仍受市場青睞。近來盤勢焦點為圍繞在5G、去美化等相關供應族群。美中貿易戰促使中國大力扶植5G產業，自中國11月起推出5G商用以來，市場對於5G帶來經濟效益予以深厚冀望，三大電信稱5G上網預約用戶數已達千萬。據研究機構預估，中國將成為全球最大5G使用國，2020年底5G使用戶將達到1.2億，2021年將達到4.65億。中國首發5G幾個面向值得關注，雖5G用戶相對4G成本增加15％，但相較30GB流量限制來看，5G手機用戶相對便宜，料將掀起5G手機換機潮，明年將出現爆發性成長，台股5G相關供應鏈明年表現可以期待。貿易戰後，確實逐漸改變類比晶片市場板塊，雖中國喊晶片自製率提升，但整體產業需求依然大於供給，不少晶片技術依然仰賴進口。據機構預估，類比市場年產值約500億美元，其中40％需求來自中國，而美商在中國市占率超過一半，在去美化之下，讓耕耘以久台灣晶片廠來說，將是嶄新機會，未來將更有機會切入供應鏈或擴大份額。整體而言，台股基本面佳，整體市場認同度高，在資金充沛與選舉利多擁護下，台股多頭格局有望延續至明年大選前。就長線而言，台股擁有高殖利率優勢，即便來至11,000點，整體股息殖利率仍有3.8％以上，低檔又有價值面來保護，只要量化寬鬆延續，中長線依然看好。